外彙占款 央行重奪貨幣主導權

　　人民幣的彙率一再變化，讓大家開始擔心，央行是否不再堅挺，中國是否已經進入通貨膨脹的時代?一切都是未知數，且行且珍惜吧!

　　5月央行口徑外彙占款僅增長3.61億元，幾近於零增長，這意味著央行正在退出外彙市場的常態幹預，將貨幣政策主動權掌握在自己手中。央行正致力於貨幣政策主動有為，利用定向寬鬆貨幣政策將穩增長和調結構進行到底。

　　過去外彙占款高速增長使央行失去了貨幣政策的主動權。根據“不可能三角”理論，央行貨幣政策主動權與資本自由流動和彙率浮動之間具有替代關係。過去十年中國大規模國際收支雙順差導致央行為維持人民幣彙率穩定需要在外彙市場上幹預人民幣彙率，從而積累了天量的外彙儲備，外彙占款也就成為了我國基礎貨幣投放的重要渠道。

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　　如果央行的公開市場操作的主要目標是從市場回收外彙占款引致的過剩流動性，貨幣政策就演變為“被動反應”模式。外彙占款的膨脹和收縮很大程度決定了貨幣政策走向，導致貨幣政策很難主動服務於國內經濟目標。